蚂蚁集团暂缓上市,到底发生了什么?


最近金融圈最大的新闻,无疑就是蚂蚁集团暂缓上市事件,持续占据了各大平台的热搜。


蚂蚁集团暂缓上市,到底发生了什么?


一周前,蚂蚁集团还高调宣布,将于11月5日在科创板上市。


无论是688688的代码,还是68.8的发行价,满屏都能嗅到“走后门”的味道。


蚂蚁集团暂缓上市,到底发生了什么?


本以为胜利就在前方,没想到11月2日,马云、井贤栋等蚂蚁集团实际控制人被四部门联合约谈。


次日,就传出蚂蚁被缓上市的消息。


提前占好的黄金坑,还没来得及坐,就到被证监会临门一脚,半路截杀。


此次延迟上市,波及的最大群体,肯定就是蚂蚁中签用户了。


前一天还沉浸在“躺赚”的喜悦中,后一天就被一头冷水浇醒。


上市被叫停以后,蚂蚁中签名额是不予保留的,股民的申购款也会原路返还,所以,这次的签是彻底白中了。


很多人头一次中新股,就遇见了这样的“黑天鹅”……


当然,比中签股民更惨的,可能是蚂蚁老员工。


蚂蚁集团40%的股份,是由员工持有的,所以公司一旦上市,必然造就一大批千万富翁。


据说,很多老员工提前看好了杭州中心地段的房子,甚至已经预付定金,只等蚂蚁上市。


结果……


蚂蚁集团暂缓上市,到底发生了什么?



那些被缓上市的企业,都怎么样了


其实A股历史上,像蚂蚁集团这样“被缓上市”的案例并不多见,两个手就能数得过来。


企业被缓上市,也分两种情况。


第一类:已过会,未募资,被暂缓上市

2009年4月,宁波立立电子被暂缓上市,2020年9月,变身立昂微再次上市;


2010年3月苏州恒久被暂缓上市,到2016年8月重新上市;


2010年3月胜景山河被暂缓上市,此后一直未能上市;


2010年5月新大新材被暂缓上市,后于2016年6月重新上市,上市即破发。


第二类:已过会,已募资,被暂缓上市

2017年11月,天常股份暂缓股票发行,此后一直未能上市;


2019年,熊猫乳品暂缓上市,后于2020年10月成功上市


蚂蚁集团被叫停,就属于第二种情况。


被缓上市的原因有很多,但通常都不是什么好事。


比如宁波立立电子,上市前被揭露掏空浙大海纳资产,将原本属于浙大海纳的优质资产拿来“二次上市”;新大新材,被其他企业提起专利诉讼;胜景山河,被爆财务造假……


不过,这些被暂时打入牢笼的企业,通过“改造”,短则一年,长则十几年,符合相关要求后,绝大多都能再次成功上市。


蚂蚁暂缓上市,会产生哪些影响


事实上,从马云被约谈开始,坊间已经流出多个关于蚂蚁的负面传闻。


暂缓上市的消息坐实后,很多人更加担心是蚂蚁集团内部出现了大问题。


前几天,就有人来问我蚂蚁上买的保险和基金要不要退。


甚至还有朋友担心蚂蚁暴雷,特地把余额宝的资金全部提现到了银行卡……


真是让我哭笑不得,看来我还是高估大家的定力了。


蚂蚁金服,既不是保险公司,也不是基金公司,充其量就是一个代销渠道。


即使蚂蚁真的倒闭,我们也能找到产品背后的保险公司或基金公司,手上的保单和基金(包括余额宝)不会受任何影响。


如果非要考虑极端情况,那么唯一可能受影响的,就是相互宝。


和保险、基金不同,相互宝是真正意义上的“蚂蚁制造”,如果蚂蚁集团倒闭,相互宝大概率也会解散。


蚂蚁为什么被暂缓上市?


然而,现在去担心蚂蚁会不会倒闭或者暴雷,实在有些杞人忧天了。


此次事件的导火线,其实是马云在上海外滩金融峰会上的讲话。


马云在会上抨击了以传统银行为主的金融机构没有创新精神,仍然在走抵押贷款的老路。


讲话结束后,舆情开始发酵,各种不同的声音很多,不过业内认识,普遍认为蚂蚁的目前的盈利模式值得商榷。


第一,蚂蚁花呗鼓吹的消费观不值提倡


事实上,蚂蚁金服的营收来源,和传统银行并无区别,直白点说,就是“放贷”。


蚂蚁最重要的产品,是花呗和借呗,而这两者,所倡导的都是超前消费的观念。


前段时间,地铁上、电视上甚至电梯的广告屏上,像下面这样的广告,几乎随处可见。


蚂蚁集团暂缓上市,到底发生了什么?
蚂蚁集团暂缓上市,到底发生了什么?


虽然借贷平台的广告普遍辣眼,但支付宝口碑一向不错,多少总会让人有些期待,现在居然也扔掉了节操,玩命地鼓励穷人超前消费、透支未来,还美其名曰“追求幸福生活”。


真正的“底层幸福”,应该是通过工作努力赚钱,改善生活,而非花呗广告所鼓吹的超前消费。


这种扭曲的消费观,肯定是不被鼓励的。


马云被约谈之后,上海、杭州等地地铁站相继下架了花呗广告,想必不是巧合。


第二,花呗和借呗,实际利率并不低


花呗和借呗,打的是惠及全民的口号,但是两者的实际利率并不低。


以借呗为例,不同用户的借呗利率相差较大,最低日利率为万分之三,最高可以达到万分之六,换算成年利率,大约是11%-22%。


利率已经普遍高过民间借贷,对比信用卡也没有优势,又何来惠民一说?


第三,大数据风控,用户隐私成问题


马云上海讲话的核心内容,是说银行通过固定资产抵押进行风控,是传统的“当铺思想”,过于落后。


那么蚂蚁利用大数据进行风控,就真的可取吗?


蚂蚁的天然优势,就是掌握着用户在淘宝、支付宝平台的相关足迹,借此形成一套评估体系,用来指导个人借贷的额度和利率。


的确是低成本,而且还方便。


但是,这些数据属于用户个人隐私,并不归蚂蚁集团所有,因此,蚂蚁的这种风控方式争议颇多。


事实上,用互联网垄断获取个人数据,转而为金融业服务,一直都是件挺敏感的事儿。


有些时候,也是看破不说破。


由于这两年风头太盛,加上蚂蚁这个巨无霸即将上市,马爸爸或许是有些飘了,居然直接在公开场合打脸传统金融机构,也妥妥地没把背后的金融监管部门放在眼里……


枪打出头鸟,真的是有道理的。


马爸爸的这次讲话,也颇有些作茧自缚的意思。


第四,借贷玩杠杆,存在系统性风险


最后,也是蚂蚁上市被监管叫停得最重要原因——支付宝放贷,靠的是玩杠杆。


蚂蚁花呗目前已经拥有超过5亿的用户,而且多数人的花呗额度都超万元。


蚂蚁的借贷业务想要维持正常运转,必须有庞大的资金兜底,这些资金从何而来呢?


大致操作是先从银行贷款,再发ABS,30亿原始资本经过无限循环,可以把杠杆加到100倍。


蚂蚁就是靠这种方法,搞到了3000亿规模的资金。


ABS融资模式

ABS融资模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式,即以项目资产可以带来的预期收益为保证,通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。


这样的融资模式看起来很高级,本质却和其他小额借贷平台的玩法一样——“借”别家的钱来放贷,赚取息差。


但是不断加杠杆,隐患非常大。


作为一个大体量的超级体,蚂蚁的借贷业务一旦出现大量坏账,将直接引发系统性风险,波及的范围是无法想象的。


监管层必然会考虑到这个风险因素,就在约谈马云的当天,银保监会同央行发布了《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》,对网络小贷业务的经营范围、融资形式做了详细规范。


此外,还明确禁止诱导借款人过度负债,未经同意收集、存储及使用客户信息等。


所有矛头都直指蚂蚁集团,完全是在“对症下药”。



蚂蚁集团还能上市吗?


上市前被突然叫停,在整个A股历史上都非常少见,可见,监管层此次对蚂蚁的态度非常坚决。


但是,后面蚂蚁大概率还是会上市。


蚂蚁背后的大股东,个个都身份不凡,世界五百强保险公司,就有一半是蚂蚁股东。


甚至还有国家队参与其中,我们的社保基金,就持有蚂蚁将近3%的股份。


如果蚂蚁不上市,那么这些股东必然损失惨重。这种情况,基本不可能发生。


不过,蚂蚁想在短期内再次上市,也没有那么容易。


先前,蚂蚁上市是以“科技公司”审批的,所以流程走得很快。


如果被定义为金融机构,那么很多标准就会改变,审批手续也会更为复杂,再次上市的时间至少在3-6个月之后,甚至还会更长。


等着打新股,或者已经配售了蚂蚁战略基金的朋友,慢慢等待吧。






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